2019年12月31日，汤臣倍健公布了2019年业绩预告。预告显示，汤臣倍健2019年业绩预计亏损3.65-3.7亿元，根本原因是公司对前期收购形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉和无形资产减值准备总计约15.4-16.4亿元。
2019年年报季的地雷们，终究还是来了。汤臣倍健不是第一家，也不是最后一家。
在2018年年报中，最让人大开眼界的是天神娱乐，公司以63.75亿的资产减值损失，名列前茅（其中商誉减值准备43亿）。
2018年的天神之后，2019年的雷神们摩拳擦掌。
一、汤臣倍健的商誉
2018年年报中，公司商誉余额21.66亿，均来自2018年收购的LSG公司。
这是一家生产益生菌的澳洲公司，该公司的产品在各大电子商务平台比较受欢迎。以京东为例，前三款Life Space益生菌的评价均为10万+。
当然，必须要格外注意的是，电子商务平台存在刷单的可能，这个数字仅供参考不能全信。
而到了2019年，这家看起来经营不错的公司，怎么就要计提商誉减值准备了呢？
对此，汤臣倍健解释，2019年1月以来，受《电子商务法》影响，部分中小代购退出市场，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到了大程度的影响。“这个影响远超出了公司在并购LSG时的预判。
但表哥并不认为这个理由足够充分，因为当初不是这么说的。
据2018年公司的收购草案：发行股份购买资产完成后，上市公司将 100%持有 LSG 权益，通过已有的营销渠道，能够在一定程度上帮助 Life-Space 品牌快速进入实体店面渠道，扩大知名度和销售，同时提高上市公司的品牌知名度，增加交叉销售机会，促进业绩增长。
你看，汤臣倍健当初的说法是进入实体店，而不是依赖代购。
当业绩完不成了，又把锅给了代购。
平心而论，代购肯定是对业绩有影响的，但公司在收购的时候，对此避而不谈。
为什么？
因为公司也知道，代购的操作，其实都是在打擦边球，有逃税的嫌疑。而公司在并购方案中只字不提，在风险警示中也不告知，这样的操作虽然能够理解，并不厚道。
二、亏损却不亏钱
根据公司的业绩预告，2019年亏损，但公司的经营性现金流依旧靓丽。
根本原因是公司的亏损主要来自计提，和去年的天神娱乐不同，公司的经营状况还算不错。
剔除掉商誉减值准备的影响，2019年盈利较去年同期仍保持增长，实现盈利10亿-11亿元。
据三季报，公司经营性现金流量净额为7.5亿，保守估计，2019年年报的经营性现金流量净额有望突破10亿。
这么说，公司的“真实”业绩应该不错了？
也不尽然，因为公司并购LSG有点伤筋动骨了。
三、捉襟见肘的现金流
作为高端消费品，汤臣倍健的现金流一直是值得大书特书的，但是并购LSG之后，公司的资金状况一落千丈。
公司从2010年上市以来，财务费用就一直是负数，意思是存款利息收入远大于贷款利息支出。账面现金充裕，钱多的存银行，或者去买理财。
2018年并购LSG后，公司的钱不那么耐花了。虽然还在买理财，但账面现金降低了不少，尤其是2018年开始，首次有了贷款。到2019年三季报，公司的长短期贷款接近10个亿，这是公司历史上绝无仅有的。
以至于公司的利息支出达到了3600万（1-9月份），这是公司上市以来第一次利息支出大于收入。
一般而言，利息支出超过净利润的10%，就要保持警惕。剔除掉资产减值的影响，汤臣倍健的净利润超过10亿，这么说起来，利息支出并不算多。
只不过需要警惕的是，公司从无贷一身轻松到背负10亿借款，都是并购带来的结果，这个结果以计提商誉减值准备了事，对公司的影响还要持续2-3年。
四、雷神们
无独有偶，随着年关到来，地雷阵也开启了大幕。
1、慈星股份
12月30日晚间，慈星股份发布公告称，因此前收购的杭州优投科技有限公司及杭州多义乐网络科技有限公司存在大额计提商誉及无形资产减值准备的迹象。此外，预计产生存货减值损失1亿元左右。上述两项减值将导致该公司年度亏损7.2亿元至–7.25亿元。
2、中集集团
12月30日晚间，中集集团发布公告称，预计和海工业务有关的平台2019年需计提减值约人民币40亿元~55亿元左右。
3、华东科技
华东科技之后亦发布公告称，拟对8.5代线TFT―LCD项目资产组计提减值56.56亿元（目前排在第一位）。
4、*ST康得
*ST康得发布公告称，公司被判向中信保诚支付票据本金2.7亿元及利息、违约金等，控股股东康得集团被判向中航信托偿还借款本金14.63亿元及利息。
5、驰宏锌锗
驰宏锌锗公告称，确认报废损失1.25亿元，预计将减少2019年净利润1.14亿元。
从会计角度来说，大部分资产都可以计提减值准备（表哥参加财政部准则培训班的时候，还叫做八项减值准备，现在已经扩充到十几项），2018年的亮点在商誉减值准备，但并不代表商誉减值准备就是全部。
常见的资产减值风险包括以下几种：
一是商誉减值准备。这个经过广泛科普，投资者早应该牢记于心。
二是固定资产减值准备和在建工程减值准备。厂房、生产线、设备、交通工具等固定资产和在建工程，都有毁损的可能，尤其是重资产企业，在效益比较差的时候，通过这两项减值准备洗个大澡，来年轻装上阵。
比较悲伤的是，这两种减值准备是防不胜防的。毕竟，上市公司想何时让厂房塌，就能做到何时塌，投资者只能坐等炸雷。唯一能够防范的，就是留意重资产行业，比如钢铁、化工等资产负债率较高的公司。
三是存货跌价准备。存货余额比较大的公司，需要警惕计提存货跌价准备。比如囤人参的，做女装的，搞化学原材料的… …
这些行业的存货金额往往比较大，风险也就比较大。表哥曾经撰文质疑海澜之家，最近这家公司也不是很舒服。
四是长期股权投资减值准备。和商誉减值准备类似，公司并购的子公司，计入长期股权投资的部分，如果出现了减值情况，也要计提减值准备。
五是无形资产减值准备。首先要搞清楚无形资产的构成，经过表哥统计，目前A股上市公司中，无形资产主要是土地和采矿权。专利、自有技术等属于少数，也不会对公司业绩产生较大影响。所以大多数影响业绩的无形资产减值准备，主要是采矿权。
最近锂矿、钴矿、稀土矿都有相应的风险，能够最终靠对比采矿权的金额来初步排查风险。
———— / END / ————
